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食品行業(yè)受益稅改。 日前，國務院正式公布了《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》。該條例自2008年1月1日起施行。從2008年起，企業(yè)所得稅法定稅率從33%降為25%。條例規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費和業(yè)務宣傳費支出，除國務院財政、稅務主管部門另有規(guī)定外，不超過當年收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結轉扣除。 筆者認為，企業(yè)所得稅率的下降將使食品行業(yè)幾乎所有上市公司受益。另外，食品飲料公司也將受益于實施條例對企業(yè)支出扣除方面的新規(guī)定。食品行業(yè)應屬于充分競爭的行業(yè)，所以行業(yè)內公司的營業(yè)費用支出都比較高，特別是生產大眾消費品的行業(yè)龍頭企業(yè)和正處于高速成長期的企業(yè)。 此次實施條例還統(tǒng)一了企業(yè)的廣告費和業(yè)務宣傳費支出稅前扣除政策，除國務院財政、稅務主管部門另有規(guī)定外，廣告費和業(yè)務宣傳費支出不超過當年銷售（營業(yè)）收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結轉扣除。該項規(guī)定對于非白酒企業(yè)如光明乳業(yè)、青島啤酒、伊利股份、張裕A等營業(yè)費用率較高的公司受益很大。 白酒行業(yè)雙重利好 對于白酒行業(yè)而言，筆者認為此次公布的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》對該行業(yè)可能會構成雙重利好：一是法定所得稅率的下降；二是白酒企業(yè)廣告費可能在稅前扣除，這點對行業(yè)的利好更大。 白酒行業(yè)是稅負比較重的行業(yè)，如果法定所得稅率下降為25%，廣告費仍然不能在稅前扣除，那么通過測算，按2006年的數(shù)據(jù)，因法定所得稅率下調帶來的主要白酒上市公司凈利潤增幅。受益排序依次為：水井坊、山西汾酒、貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖。 關于白酒行業(yè)廣告費是否能夠稅前扣除的問題，相關部門沒有明確表示，但是白酒企業(yè)對于這個問題好像還是比較樂觀。筆者也認為，廣告費在稅前扣除的可能性比較大，具體操作如下，企業(yè)發(fā)生的廣告費和業(yè)務宣傳費支出，不超過當年收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結轉扣除。那么，這對白酒公司，特別是白酒龍頭上市公司將形成重大利好。據(jù)測算，考慮廣告費稅前扣除單個因素，按2006年的數(shù)據(jù)，主要白酒上市公司的凈利潤將會有較大增厚。受益排序依次為：水井坊、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖和貴州茅臺。 看好行業(yè)整體運行 對白酒行業(yè)上市公司2008年及以后的盈利預測中，都已經考慮了所得稅率下降的因素，但是筆者沒有考慮廣告費可能稅前扣除的超預期利好。所以筆者認為，如果2008年白酒行業(yè)的廣告費能夠在稅前扣除，將會增厚上市公司的業(yè)績。筆者看好白酒行業(yè)的整體運行，重申對貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒和沱牌曲酒的“增持”評級。 |
